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来源：中泰证券研究所 【食品饮料】范劲松、龚小乐我们的思考：预期再度修正的背后是行业逻辑发生变化。本届春糖会上，渠道普遍反馈一季度销售好于预期，名酒收入普遍有双位数增长，部分企业可以达到20%-30%，行业预期重回良性。那么从去年秋糖到今年春糖，仅2个季度，为什么市场预期发生了2次大幅修正呢？我们认为市场低估了产业的自我调节能力，正是因为去年三季度经销商谨慎，所以四季度才会不压货而努力去库存，为春节良性动销奠定基础，白酒的库存周期正在减弱。实际上，预期修正的背后是行业逻辑的变化，由总量经济高速增长驱动的白酒量价齐升的时代已经过去，由消费升级驱动的白酒品牌集中、结构升级的时代正在到来，优势品牌将尽享消费升级带来的结构性红利。我们认为白酒周期性减弱，业绩波动性将减小，对应估值波动幅度有望收窄，加上MSCI纳入带来外资持续流入的确定性，我们认为未来名酒估值区间将长期落在20-30倍区间，持续看好优质酒企的投资前景。

法国巴黎银行董事长乐明瀚处在十字路口的欧洲正面临若干挑战，但欧洲一体化整体上依然是成功的，同时欧洲需要进一步推进改革。乐明瀚指出，民粹主义的兴起是欧洲面临的重大挑战之一，其根源在于各成员国国内的发展不平等问题，包括就业机会不平等、城市与乡村的发展机遇不均等。“现在几乎所有欧洲国家都在讨论这一话题，只是程度不一”。另外，欧洲如何实现能源转型、解决贸易冲突、应对恐怖主义等安全威胁、促进技术发展等等，也是欧洲关注的核心议题。

第12团第三大队，是“品”字队形中的第一梯队，大队长名叫张积慧。在鸭绿江上，张积慧发现左下方有1架敌机，同时又看到了从远处海面上飞来黑糊糊的一群苍蝇样的东西，再仔细看，那些“苍蝇”变成了一个个小黑点——是敌机群。他一面报告带队长机，一面命令僚机单志玉爬高，准备迎敌。

下调政策利率迫切性不强分析人士认为，当前不是下调MLF利率的最佳时机，央行此次MLF操作似乎也证明了这一点。一方面，先前存在的一个突出问题不是市场利率不够低，而是市场利率向贷款利率的传导不畅，主要症结在于存在“利率双轨”问题。事实上，前期货币市场和债券市场利率整体下行幅度已经不小，此次改革完善LPR形成机制，主要目的是疏通货币政策传导机制，让LPR及贷款利率对先前市场利率的下降予以更多反映。倘若直接下调政策利率，相当于回到行政化老路，偏离了运用市场化改革办法推动降低贷款实际利率的政策初衷。

尽管本次交易直观看来可为TCL集团带来的真金白银，但本次出售的8个资产背后的消费电子和家电等业务却占到TCL集团营业收入的50%。公告显示，2017年上市公司经审计合并财务报表营业收入为1117.27亿元，本次重组后2017年上市公司营业收入总计为505.1亿元。这意味着，本次重组后，TCL集团营业收入将缩水一半，在主营业务变化及经营规模下降的情况下，上市公司未来持续盈利能力如何保障，值得拷问。

（国际金融报见习记者 马嘉辛）责任编辑：张文理财子公司来势汹汹 13.36万亿公募基金压力山大导读：特别是资管发力较早的大行，如招行、工行等，一旦自己的理财子公司发展起来，银行系公募基金将变优势为劣势。本报记者叶麦穗广州报道“来势汹汹”。12月3日，北京一家大型基金公司的渠道负责人在自己的微信朋友圈对银行理财子公司开闸的消息，给出上述四个字的评语。